Что такое внутренний госдолг простыми словами

Представьте, что ваша семья планирует купить новую квартиру. У вас есть часть денег, но не хватает еще 10 миллионов тенге. Вы можете взять кредит в банке (это будет аналог внешнего долга) или занять у родственников под расписку с обещанием вернуть с процентами через год (это внутренний долг).

Внутренний государственный долг — это деньги, которые государство занимает у своих же граждан, банков и компаний. В обмен на эти деньги государство выдает долговые расписки — государственные ценные бумаги (ГЦБ).

За годы работы с клиентами я выработала простое объяснение: когда вы покупаете государственную облигацию, вы фактически даете государству деньги в долг под проценты. Государство обещает вернуть вам эти деньги с процентами в определенный срок.

Чем внутренний долг отличается от внешнего

Основное отличие — в валюте и кредиторах:

Из моей практики: внутренний долг безопаснее для страны, поскольку не создает валютных рисков. Если завтра тенге ослабнет к доллару в два раза, размер внутреннего долга в тенге останется прежним, а вот внешний долг в тенговом эквиваленте удвоится.

Кто покупает государственные облигации в Казахстане

Основные покупатели "бумаг Минфина" (как их называют в профессиональной среде):

• Банки — около 70% от общего объема. Для них это способ размещения избыточной ликвидности

• Пенсионные фонды — примерно 15-20%. Ищут надежные долгосрочные инвестиции

• Частные инвесторы — растущий сегмент, особенно после запуска розничных продаж через банки

• Страховые компании — небольшая, но стабильная доля рынка

Как устроен внутренний долг Казахстана: цифры и факты 2025

Текущий размер и структура долга

По состоянию на середину 2025 года внутренний государственный долг Казахстана составляет около 32-35 триллионов тенге. Чтобы вы понимали масштаб: это примерно 15-16% от ВВП страны.

Для сравнения — это как если бы человек с зарплатой 500,000 тенге в месяц взял кредит на 1 миллион тенге. Вполне управляемая ситуация при грамотном планировании.

Структура внутреннего долга:

• Среднесрочные облигации (2-5 лет) — 45%

• Долгосрочные облигации (5-10 лет) — 35%

• Краткосрочные ноты (до 2 лет) — 20%

Основные инструменты: МЕУКАМ, МЕОКАМ, МЕККАМ

В своей работе я постоянно сталкиваюсь с этими загадочными аббревиатурами. Объясню простыми словами:

МЕУКАМ (Министерские Евро-долларовые Учетные Купонные Авизо Министерства финансов)

• Краткосрочные облигации до 1 года

• Доходность: 8-12% годовых

• Минимальная сумма покупки: 100,000 тенге

МЕОКАМ (Министерские Евро-долларовые Облигационные Купонные Авизо Министерства финансов)

• Среднесрочные облигации 2-5 лет

• Доходность: 10-14% годовых

• Популярны среди пенсионных фондов

МЕККАМ (Министерские Евро-долларовые Купонные Казначейские Авизо Министерства финансов)

• Долгосрочные облигации 7-15 лет

• Доходность: 11-15% годовых

• Подходят для долгосрочного планирования

Хорошо это или плохо для экономики и граждан

Преимущества внутренних заимствований

За годы наблюдения за казахстанской экономикой я выделяю несколько ключевых плюсов:

1. Финансирование развития
Государство направляет занятые средства на строительство дорог, школ, больниц. Это как взять кредит на образование — потратил сейчас, получаешь отдачу годами.

2. Управление ликвидностью
Когда в экономике слишком много денег (инфляционное давление), государство "забирает" их через облигации. Когда мало — не размещает новые выпуски.

3. Развитие финансового рынка
Государственные облигации — это эталон надежности, вокруг которого развивается весь рынок ценных бумаг.

4. Альтернатива внешним займам
Лучше занимать у своих граждан в тенге, чем у иностранцев в долларах.

Риски и ограничения

Честно говоря, риски тоже есть:

Инфляционный риск
Если инфляция превысит доходность облигаций, реальная прибыль станет отрицательной.

Риск вытеснения частных инвестиций
Если государство будет занимать слишком много, может не хватить денег для кредитования бизнеса.

Бюджетная нагрузка
Каждый тенге долга — это будущие расходы на выплату процентов.

Моя оценка: при текущем уровне 15-16% от ВВП риски минимальны. Критичными считаются показатели выше 25-30%.

Как обычному человеку заработать на госдолге

Государственные облигации как инвестиция

Признаюсь, я сама держу часть сбережений в государственных облигациях. Почему? Это самая надежная инвестиция в стране.

Преимущества для частного инвестора:

• Гарантия государства. Вероятность того, что Казахстан не вернет долг своим гражданам, практически нулевая

• Предсказуемая доходность. Вы точно знаете, сколько получите и когда

• Льготное налогообложение. Доходы по ГЦБ не облагаются подоходным налогом

• Ликвидность. Можете продать облигации до срока погашения

Пример расчета:
Вложили 1 миллион тенге в МЕОКАМ на 3 года под 12% годовых:

• Купонный доход: 120,000 тенге в год

• Через 3 года получите: 1,360,000 тенге

• Чистая прибыль: 360,000 тенге (без налогов!)

Где и как купить ГЦБ в Казахстане

Способ 1: Через банки
Большинство крупных банков (Казкоммерцбанк, Халык Банк, БЦК) предлагают розничную покупку ГЦБ:

• Минимальная сумма: 100,000 тенге

• Комиссия: 0,1-0,3% от суммы

• Оформление: в любом отделении банка

Способ 2: Через брокеров
Для крупных сумм (от 10 млн тенге) выгоднее работать через брокерские компании:

• Доступ к первичным размещениям

• Более широкий выбор инструментов

• Профессиональное сопровождение

Способ 3: Через управляющие компании
Если у вас нет времени разбираться самостоятельно, можете инвестировать через фонды, специализирующиеся на государственных бумагах.

Мой совет начинающим инвесторам: начните с небольшой суммы через банк. Купите МЕУКАМ на 500,000 тенге на год, посмотрите, как это работает. Потом постепенно увеличивайте сумму и срок инвестиций.

Внутренний государственный долг Казахстана — это нормальный инструмент государственного управления, которым пользуются все развитые страны мира. При текущем уровне около 15% от ВВП он не представляет угрозы для экономики.

Для обычных граждан государственные облигации — это возможность:

• Сохранить и приумножить сбережения с доходностью выше банковских депозитов

• Диверсифицировать инвестиционный портфель

• Получить стабильный пассивный доход

Главное правило, которое я всегда даю своим клиентам: инвестируйте только те деньги, которые не понадобятся вам в ближайшие 2-3 года. Государственные облигации — это не способ быстро разбогатеть, а инструмент надежного сохранения и медленного, но стабильного роста капитала.

Следите за размером государственного долга, но не паникуйте от каждой новости об его росте. Важна не абсолютная цифра, а ее отношение к ВВП и эффективность использования заемных средств. Пока государство тратит деньги на инфраструктуру, образование и здравоохранение, а не на сомнительные проекты, рост внутреннего долга — это инвестиция в будущее страны.