Инфляция в Казахстане остаётся выше целевого уровня, несмотря на жёсткие меры регулятора. Как изменялись цены и что ждёт рынок в 2026 году?
Динамика: внешний шок и жёсткая политика
Инфляционный цикл в Казахстане начался в 2022 году с внешнего ценового удара: сбои в логистике и рост мировых цен на продовольствие создали импортированную инфляцию. В марте — апреле 2022 года годовые темпы превысили 12 %, летом — 15 %, а в сентябре достигли 17,7 %. Пик пришёлся на декабрь — 19,6 % в годовом выражении.
Для сдерживания инфляции в конце 2022 года Национальный банк Республики Казахстан (НБРК) повысил базовую ставку до 16,75 % — кредиты подорожали, внутренний спрос начал охлаждаться. Такой подход предполагал замедление экономики ради стабилизации цен.
Плавное снижение и новые вызовы
В 2023 году показатель оставался в двузначной зоне, но к декабрю снизился до менее 10 %, начиная год с уровня свыше 20 %. Повлияли жёсткая денежно-кредитная политика и стабилизация внешних условий. Для сравнения: в России инфляция в декабре 2023 года составила 7,4 %, в Турции — 64,8 %, в Узбекистане — 9,6 %.
В 2024 году усилия регулятора принесли первые результаты: уже в феврале инфляция снизилась до 9,3 %, а экономика Казахстана стала выходить из фазы ценовой турбулентности. Ожидалось, что двузначная инфляция останется в прошлом.
Однако к концу 2025 года ситуация вновь изменилась — инфляция выросла до 12,3 %. На этот раз причинами стали не столько внешние, сколько внутренние факторы: повышение тарифов, фискальная экспансия, высокий потребительский спрос и рост цен на продукты питания. Началась вторая фаза инфляционного цикла.
Целевой коридор инфляции НБРК — 4–6 % в годовом выражении. Текущий уровень превышает верхнюю границу вдвое.
В январе 2026 года инфляция составила 12,2 % в годовом выражении. По данным Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан (БНС АСПиР РК), в феврале продукты питания подорожали на 12,7 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Наиболее серьёзный вклад внесли мясо и птица (20,4 %), колбасные изделия (17,8 %) и безалкогольные напитки (18,2 %).
Непродовольственные товары выросли в цене на 11,6 %, бензин — на 16,4 %. Платные услуги замедлили темпы роста с 12 % до 10,8 %. Это может быть признаком снижения инфляционных ожиданий среди населения: сервисы дорожают медленнее, чем ранее.
Для малого и среднего бизнеса (МСБ) рост цен на продовольствие означает удорожание сырья и снижение покупательной способности клиентов. Высокая базовая ставка ограничивает доступ к кредитам, что затрудняет расширение и модернизацию.
Месячная инфляция в феврале 2026 года составила 1,1 %, что остаётся высоким показателем. Если такой прирост сохранится, снижение годовых темпов будет замедленным. Только при падении месячного значения ниже 1 % можно ожидать ускорения спада инфляции.
Регулятор отмечает сохранение внешнего инфляционного давления. В России инфляция также превышает целевой уровень (4 %), и через торговлю цены частично передаются в Казахстан. Россия — крупнейший торговый партнёр Казахстана: в 2025 году товарооборот составил около 28 млрд долларов США, что делает казахстанский рынок уязвимым к ценовым колебаниям в РФ.
Мировые цены на продукты остаются высокими. Федеральная резервная система США (ФРС) и Европейский центральный банк (ЕЦБ) продолжают осторожную политику; глобальная ликвидность не увеличивается, что не способствует быстрому снижению инфляции в стране.
Согласно макроэкономическому опросу НБРК, медианный прогноз инфляции на 2026 год — 10 %, ожидаемый рост ВВП — 5 % (после 6,5 % в 2025 году). Базовая ставка сохранится на высоком уровне — 18 %, в попытке ограничить кредитование и перегрев спроса.
Международный валютный фонд (МВФ), проводивший миссию по статье IV, ожидает, что инфляция в Казахстане в 2026 году останется двузначной — 11–11,5 %, со снижением к 2027–2028 годам. Ключевая рекомендация МВФ — продолжать жёсткую денежно-кредитную политику до устойчивого закрепления дезинфляции.
В обзорах Всемирного банка также говорится, что инфляция будет снижаться плавно и останется выше целевого диапазона несколько лет. Главные риски — тарифная политика, структурные ограничения и зависимость от международного спроса.
Для инвесторов высокая инфляция означает снижение реальной доходности облигаций и депозитов. Номинальная ставка по депозитам в тенге достигает 16–17 %, но с учётом инфляции 12,2 % реальная доходность составляет лишь 4–5 %. Это стимулирует поиск альтернативных инструментов — акций, недвижимости, валютных активов.
По оценкам регулятора, при месячной инфляции ниже 1 % и снижении давления со стороны продуктов питания к декабрю 2026 года показатель может опуститься до 10–9,5 %. Но при сохранении продуктовой инфляции и ожиданий по росту цен индикатор может зафиксироваться на уровне 10,5–11 %. Именно на этот сценарий ориентируются международные институты.
Ранее сообщалось, что в 11 регионах Казахстана наблюдается снижение инфляции. Тем не менее общая ситуация в
