Валютные инвестиции: USD/KZT и EUR/KZT

В последние годы казахстанский тенге устойчиво девальвировал по отношению к доллару и евро. Так, за последний год курс USD/KZT вырос примерно на 12.97%, а EUR/KZT – на 19.88%. В пятилетнем разрезе тенге ослаб ещё сильнее: в 2019 году $1 стоил около 382.9 KZT, а к 2023 – уже 456.7 KZT; евро с ~428.9 KZT подорожал до ~494.0 KZT. В результате к концу июля 2025 года доллар достиг рекордных ~549.9 тенге. Существенные скачки курса наблюдались при глобальных шоках: например, в марте 2020 при обрушении нефтяных цен тенге резко обесценился (курс превысил 448 KZT/USD).

Факторы, влияющие на динамику

• Цены на нефть. Казахстан – крупный экспортер энергоресурсов, поэтому рост мировых цен на нефть укрепляет национальную валюту, а падение – ослабляет. Например, в январе 2025 г. из-за новостей о санкциях на российскую нефть цена Brent поднялась до $82 за баррель, что на короткое время поддержало тенге. Однако при последующем снижении цен к концу января тенге вновь ослаб до 518.2 KZT/USD. Таким образом, изменения в нефтяном рынке заметно отражаются на курсах USD/KZT и EUR/KZT.

• Процентные ставки. Решения мировых ЦБ по ставкам влияют на привлекательность валют. Ужесточение монетарной политики ФРС (рост ставок в США) укрепляет доллар и обычно ведёт к росту USD/KZT. Аналогично, повышение ставок в Еврозоне могло бы укрепить евро. В Казахстане ключевая ставка Нацбанка регулирует локальную ликвидность: её повышение делает тенге более «дорогим», а понижение – ослабляет тенге относительно валют-партнёров. (Например, в опросе экспертов 2025 г. ожидается повышение базовой ставки в Казахстане до ~16.3%.)

• Геополитика и глобальные риски. События в мире (войны, санкции, торговые споры) могут вызвать бегство от рисковых активов, поддерживая доллар как «тихую гавань». Российско-украинский конфликт с конца 2021 г. усилил неопределённость, что также оказывало давление на валюты СНГ, включая тенге. Местные политические факторы (изменения налогов, валютные ограничения, заявления властей) также влияют на доверие инвесторов к тенге.

• Инфляция и торговый баланс. Высокая инфляция в Казахстане снижает покупательную способность тенге, что ведёт к ослаблению курса. При отрицательном торговом балансе (импорт превышает экспорт) спрос на иностранную валюту растёт, что тоже ослабляет тенге. Наоборот, рост экспорта или приток валюты (например, за счёт иностранных инвестиций) укрепляет курс.

USD/KZT vs EUR/KZT

USD/KZT и EUR/KZT обычно движутся в одном направлении (если тенге слабнет, оба курса растут), но между ними есть разница. Главное – курс EUR/USD. Например, по состоянию на август 2025: USD/KZT ≈ 540.87 и EUR/KZT ≈ 632.01, т.е. евро дороже доллара. Если евро ослабевает к доллару, то EUR/KZT может расти медленнее или даже снижаться при прочих равных. В целом валюты в парах USD/KZT и EUR/KZT показывают схожую динамику, но колебания EUR/USD создают «разницу». Так, падение евро против доллара в начале 2025 г. заметно «срезало» рост EUR/KZT по сравнению с USD/KZT.

Валютные риски для инвесторов

Инвестируя в долларах или евро, инвестор сталкивается с валютным риском – неопределённостью изменения курса по сравнению с тенге. Если тенге сильнее прогнозов (например, неожиданно укрепится), то при конвертации прибыли в тенге инвестор получит меньше, чем ожидал; если же тенге слабее (девальвация), то доходность в тенге окажется выше. Пример: если инвестор держит облигации в долларах, а тенге упадёт на 10%, то его доход в тенге вырастет дополнительно на 10%. Однако риск потерь есть при обратном движении.

Другие риски: изменения процентных ставок (изменяют доходность валютных активов), инфляционное давление (увеличивает опасения об обесценении денег), а также политические/регуляторные риски (например, ограничения на вывод валюты). Новичкам важно помнить: чем нестабильнее экономика и политика, тем сильнее курсовые колебания, и тем выше потенциал как прибыли, так и убытков при валютных инвестициях.

Валютное хеджирование

Чтобы снизить валютный риск, инвесторы могут использовать простые инструменты:

• Форвардный контракт. Это соглашение с банком (или через биржу), по которому вы фиксируете курс покупки/продажи валюты на определённую дату в будущем. Например, вы договорились купить $10 000 через 3 месяца по курсу 550 KZT/USD. Тогда даже если к сроку реальный курс вырастет до 580, вы уже зафиксировали 550. Форварды в Казахстане часто заключаются на двусторонней основе с банками.

• Мультивалютный счёт. Многие банки позволяют открывать один счёт в нескольких валютах. Инвестор может держать одновременно тенге, доллары и евро на одном счёте. При росте курса валюты на нём накапливается больше тенге (или валюты), а при падении можно выбирать, когда и сколько конвертировать. Этот приём не даёт 100%-й защиты, но помогает распределить риски (если тенге слабнет, можно держать больше долларов или евро).

• Валютные депозиты. Размещение сбережений сразу в нужной валюте (например, открыть вклад в долларах) защищает от обесценения тенге, хотя и несёт собственный процентный риск.

(Более сложные инструменты – валютные опционы, фьючерсы или свопы – доступны лишь опытным инвесторам через биржу KASE, и требуют отдельного изучения.)

Прогноз курсов

Большинство экспертов ожидают дальнейшей слабости тенге в краткосрочной перспективе (несколько месяцев) и постепенного ослабления к среднесрочному горизонту (1–2 года). Так, в исследовании Halyk Finance прогнозируют, что к осени 2025 г. курс может достичь ≈515–525 KZT/USD. Среднесрочные опросы (Forbes.kz по данным НБ РК) дают похожие цифры: среднегодовой курс USD/KZT в 2025 г. ожидается около 513.9 тенге (ранее прогноз был 510), а в 2026 г. – около 540 тенге. Согласно модели TradingEconomics, к концу 2025/началу 2026 ожидается курс примерно 558.7 KZT/USD. Аналитики полагают, что EUR/KZT будет двигаться примерно пропорционально USD/KZT с учётом изменений курса EUR/USD.

Краткосрочный прогноз (до конца года) учитывает: медленное снижение мировых цен на нефть и постепенное ужесточение глобальной монетарной политики. Если нефть продолжит дешеветь, а внешние ставки повышаться, тенге может ослабнуть до 550–560 тенге за доллар к концу 2025. Среднесрочно (1–2 года) ожидается по-прежнему тенденция к девальвации: например, по итогам 2026 эксперты банка Sampak (по опросу UlysMedia.kz) ранее прогнозировали ≈573 KZT/USD. Разумеется, конкретные значения зависят от множества факторов (от политической ситуации до макроэкономических реформ).

Таблица: Годовые средние курсы и изменения

Источник: расчёты на основе официальных курсов Национального банка Казахстана.

Глоссарий

• Курс валют – отношение стоимости одной валюты к другой. Например, «USD/KZT = 540» означает, что $1 стоит 540 тенге.

• Девальвация (ревальвация) – снижение (повышение) стоимости национальной валюты по отношению к иностранным. При девальвации за ту же сумму тенге можно купить меньше валюты.

• Форвардный контракт – обязательство купить или продать валюту по фиксированному курсу на заранее оговорённую дату. Позволяет зафиксировать будущую стоимость валюты и снизить риск колебаний курса.

• Мультивалютный счёт – банковский счёт, позволяющий хранить и переводить средства в нескольких валютах одновременно. Удобен для частичного хеджирования валютного риска, так как даёт гибкость хранения разных валют.

• Валютный риск – возможность убытков из-за неблагоприятного изменения валютных курсов. Возникает, если инвестор держит активы или обязательства в иностранной валюте.

• Нефтяные котировки (Brent, WTI) – мировые цены на нефть. Поскольку Казахстан — крупный нефтедобытчик, повышение цен на нефть обычно укрепляет тенге (рост поступлений валюты), а падение цен ослабляет его.

• Ключевая ставка (ставка рефинансирования) – основной процент Нацбанка, влияющий на стоимость денег в экономике. Её повышение делает кредит дороже и может укреплять тенге, снижение – ослаблять его.

• Спотовый курс – текущий обменный курс валюты на данный момент, по которому совершаются немедленные расчёты.

• Опционы и фьючерсы на валюту – более сложные инструменты для хеджирования (право или обязательство купить/продать валюту в будущем). Обычно доступны только профессиональным инвесторам.